徐卓
组合投资部总经理
拥有15年以上金融从业经验和近10年实盘业绩，长期从事管理人研究、组合构建与风险管理。研究覆盖1200余家私募基金管理人，实地尽调超过1000家。
一级目录
固收01利率债、复制期权、固收+
权益02股指波动、多资产配置
商品03商品网格、指数增强
核心投资经理
团队覆盖组合投资、量化与衍生品、多元资产及商品投资，以跨资产研究、系统化模型和长期实盘经验共同支持产品管理。
周向真
量化投资部总经理
北京大学光华管理学院金融学硕士，具有多年量化及衍生品策略研发与投资经验，持续推进系统化模型、衍生品定价与组合应用。
徐祖怡
多元投资部总经理
拥有11年债券投资交易经验，兼具组合管理与交易执行能力。过往管理数十只债券定向及集合类产品，管理本金规模超过百亿元。
吴良
商品投资部投资经理
从事商品基本面研究与交易近10年，深耕黑色建材产业链，注重把产业研究、品种筛选、交易执行和风险控制融入一体化体系。
于莹
商品投资部投资经理
拥有超过14年实盘交易经验，熟悉期货、期权及流动性管理，曾为CME、ICE、SGX等主流交易所提供期货和期权做市服务。
资料来源：中信期货有限公司
多策略产品体系
按底层资产分类
从底层资产出发识别主要收益来源与风险暴露，展示代表策略的投资逻辑、核心指标和历史表现。
Fixed Income
固收
利率债、国债期货复制期权及固收+产品，主要风险来源为利率、信用、波动率与衍生品结构。
01实盘 · 最新周报
利率债 + 国债期货复制期权
龙泽稳利1号
以利率债构建基础收益，通过国债期货复制期权赋予组合非线性风险收益特征。策略将利率方向、波动率与相对价值判断映射为动态期货头寸，在控制组合波动的同时，拓展下行保护、区间增厚与价差交易等收益来源。
最新净值1.0829
年化收益2.34%
年化波动0.29%
区间最大回撤0.09%
02实盘
国债期货复制期权
阳光添利5号
以打新与期权策略组合增强收益，从基本面、政策、隐含波动率与结构选择四个层面动态调整非线性敞口。
年化收益4.05%
年化波动1.67%
夏普比率1.52
产品净值十年国债ETF
03实盘
固收及固收+
信智信泰 / 怡然1号
信智信泰以固收驻底、指数增厚；怡然1号对标公募短债基金，在低敞口与严格信评约束下获取稳健综合收益。
怡然1号净值1.0592
年化收益3.25%
年化夏普4.43
怡然1号短债基金信用债1-3年综合债
Equity
权益
股指期货波动生息与宏观多资产配置，主要风险来源为权益方向、波动率、基差和跨资产配置。
01实盘策略
股指期货波动生息
动态 Delta 对冲策略
模拟卖出自动敲入敲出型期权，以 Delta 为对冲系数动态调整股指期货头寸，通过标的波动中的低买高卖积累收益。
成立至今26.69%
年化收益25.74%
夏普比率2.03
策略实盘贴水收益波动收益持仓收益
02实盘代表策略
宏观大类资产配置
三层收益结构
以风险平价进行多大类资产分散配置，利用衍生品调整 Beta 结构，并主动捕捉市场定价偏差获取 Alpha。
单位净值1.6332
年化收益40.59%
夏普比率2.93
Commodity
商品
商品网格与商品指数增强，主要风险来源为商品波动、品种选择、模型有效性与宏观周期。
01实盘 + 回测
商品网格策略
多因子筛选 · 震荡 Alpha
以多因子模型动态识别高波动、弱趋势且适配网格交易的商品，在价格往复运动中通过自适应网格持续捕捉震荡 Alpha。收益主要来自商品微观波动，而非商品单边 Beta，力求形成独立于股、债、商品方向行情的多元化 Alpha 来源。
实盘累计13.17%
实盘年化12.10%
实盘夏普3.48
02回测
商品指数增强
R指数复刻 + α微观截面 + β宏观择时
严格复刻中信期货商品20指数品种与权重，叠加品种相对强弱模型和商品宏观周期择时，形成基础 Beta 与两类增强收益。
指数增强原始指数
数据来源：Wind、中信期货资产管理中心。历史业绩及回测结果不代表未来表现。
固收方法补充
国债期货复制期权：重塑固收组合的收益边界
国债期货具备流动性高、交易效率高和便于精细管理利率风险等特征。复制期权策略以目标期权的 Delta 为风险映射，通过动态调整国债期货头寸逼近期权价格行为，把传统线性久期敞口拓展为可设计、可调整的非线性收益结构。
传统固收收益主要依赖票息、久期与利率方向。复制期权把方向、波动率和相对价值判断编码进收益结构，使组合不再只有单一的涨跌路径。
Delta 会随标的价格、波动率与剩余期限变化。策略通过持续再平衡，让保护或增厚目标在市场演化中保持可识别、可度量、可调整。
将久期、DV01、Delta、基差和流动性纳入统一风险预算，在收益目标与尾部约束之间建立更精细的组合管理框架。
- 现券组合票息 · 久期 · DV01
- 风险预算方向 · 波动率 · 期限
- Delta 映射目标结构转化为头寸
- 期货执行流动性与资金效率
- 动态再平衡跟踪 · 校准 · 风控
- 设计收益结构根据市场判断设定方向、行权价与期限
- 映射动态 Delta把非线性风险特征转化为国债期货头寸
- 系统化再平衡随标的、波动率与剩余期限变化调整敞口
- 全流程风险预算约束基差、流动性、模型误差与尾部风险
传统固收持有久期与方向判断票息与资本利得线性利率风险
复制期权赋能方向 + 波动率 + 相对价值保护 + 增厚 + 套利可设计的非线性敞口
结构设计与风险映射
依据市场状态选择保护、增厚或价差结构，持续计算 Greeks，并把目标非线性敞口转换为可执行的国债期货组合。
系统化交易与动态校准
根据 Delta 变化触发再平衡，在交易频率、冲击成本与跟踪精度之间取得平衡，降低路径依赖对复制效果的侵蚀。
多维风险预算
同步管理久期、DV01、基差、保证金、流动性与尾部情景，避免单一模型信号演变为不可控的方向暴露。
复制期权结构及适用市场
结构选择根据方向、波动率和相对价值判断调整。看跌期权用于下行保护，宽跨结构用于区间收益，价差结构用于跨品种或跨期限交易。
看跌保护结构
以现券多头为基础，用期货头寸复制看跌期权，在利率上行时对冲现券损失，并将保护成本控制在设定范围内。
- 择时依赖
- 由高降至低
- 尾部覆盖
- 非线性保护
- 资金效率
- 同等保护下占用更低
宽跨结构
同时复制卖出看涨和看跌期权，收取两侧时间价值，并通过基本面模型与逐日调整管理单边行情风险。
- 适配行情
- 低波动与区间震荡
- 收益来源
- 两侧期权费
- 风控动作
- 动态调整行权价
价差期权结构
针对市场中不存在直接标的的价差期权，通过期货组合复制到期收益特征，用于管理跨品种或跨期限价差波动。
- 核心变量
- 品种与期限价差
- 执行方式
- 高频系统化交易
- 研究支持
- 主观基本面判断
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